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　　 早些时间推出的“台股直通车”因其在双方资金对流规模上完全处于不对等，而面临两岸政策执行的瓶颈。为此，台湾“行政院”7月3日通过“重新检讨放宽基金投资涉陆股之海外投资比率”案，未来将配合台“经济部”检讨调整直接投资40%限制及未来两岸协商开放大陆资金投资台湾股市等政策，再适时检讨调高。

　 从目前所能获取的信息来看，此次台湾地区对两岸股市互动的主要改进在于将投资大陆挂牌上市有价证券比率，则由现行0.4%放宽为10%，提高了25倍。至于现行台湾证券业者投资港澳H股、红筹股比率不得超过10%的限制则予以取消。客观而言，这对于缓解此前两岸证券市场交流的政策不对等状况起到了部分改善作用。

　　 此前政策遭遇执行瓶颈，以及遭受两岸金融界人士非议之处在于片面强调引进大陆资金流向来刺激台湾股市复苏，而对大陆资本市场的未来发展规划却缺乏相应考量。0.4%的台资流向大陆至少对大陆监管层来说是缺乏足够的吸引力的。因而此项政策遭受大陆相关机构的冷遇确属不难理解。

　　 更何况自2007年10月之后，在全球股市遭遇寒流之际，大陆股市更是以超越50%的跌幅仅居越南之后位列次席。在目前这种状况下，大陆股市似乎比台湾股市更需要资金支持，在这个时候抽取大陆资金去补偿台湾股市势必难以获得大陆证券监管层及投资者的认同。台湾地区也是认识到如此政策必然难以获得大陆监管层的认可，才针对此前拟定的政策进行大规模放开的修正。

　　 但是必须看到的是，修正之后“两岸证券直通”依然存在不少政策缺陷与漏洞。如果这些漏洞不能得到妥善的修补，那么“台股直通车”依然难以成行。首先，此次政策修订主要涉及的是两岸金融互投的比例数据，并未涉及实质性的两岸直投简化措施。而按照台此前出台的证券市场开放政策，大陆投资并不能直接投资台湾股市，必须通过香港或者新家坡的对台投资基金转移。这不仅在客观上增加了大陆投资者进军台湾股市的手续繁琐程度，同时也为大陆投资者增加了额外的成本负担。此前已有相关媒体做出了模拟大陆投资者购买台湾股票的操作，事实表明其手续过于复杂，且各方工作效率并不迅捷高效，远未到便利大陆投资者的地步。

　　 其次，即便是把台湾投资大陆的比例提高到10%，也与大陆投资台湾股市40%的比例相去甚远。在当前全球通胀压力加剧、经济增速放缓之际，世界各国证券市场均面临着不同程度的衰退。大陆证券市场目前更是供求严重失衡时期，大小非解禁、蓝筹新股发行与平安等上市公司增发大大增加了股票的供应量，可以说原有的资金规模早已不够应对股票的供给。在这种情况下如果开放对外投资的渠道，假设双方资金流动的规模都接近上限，那么对于大陆来说必然是净流出。

　　 从台湾当局的角度来看，开放“台股直通车”的直接目标就在于吸引大陆投资净流入，以此来充实日益枯竭的台湾股市资金池。如果这项政策的目的不能达到，那么台湾证券监管当局必然会对其做出调整。因而从中短期的政策冲击来看，“台股直通车”应该是分流了大陆的资金，对本身股票供给过剩的股市来说是负面的。该政策从政府拟定到真正实施仍有相当长的路要走。

　　 但是从长远的角度来看，加强台海两岸经济金融的交流是未来必然的发展趋势。虽然当前的经济政策政治色彩较浓。但是相信随着两岸证券市场的不断成熟，真正民间的证券互动将会不断加强，届时两岸证券机构之间的相互持股、证券市场之间的相互合作、证券直接投资都会得到长足的进展。届时即便没有两岸政府的政策推动，双方之间的资金交流也会十分顺畅。

　　 相信当台湾当局摒弃对大陆经济封锁之后，两岸的资金往来自然会得到顺畅的发展，这一切还有待于双方的进一步沟通合作。（作者为复旦大学金融学博士）

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